Uweb 区块链数据周报 (4 月 28 日 -5 月 4 日)

本周比特币市场呈现出明显的结构性分化：短期数据显示反弹行情已接近尾声，但长期配置逻辑依然成立。多项链上指标与宏观数据共同指向一个关键判断——当前仍处于牛市中的蓄势整理阶段，而非趋势性反转的起点。

筹码结构：积累不足，主升浪尚未成型

长期持币者本周仅净增约 1.1 万枚 BTC，低于平均水平。自上轮主升浪长期持有者派发 42.4 万枚 BTC 以来，目前已累积 67 万枚，距离触发下一轮集体派发（即主升浪启动信号）仍差 17.6 万枚。如能保持平均一周累计 4 万枚的平均速率，预计距离下一次长期持有者集体派发（主升浪）的累计周期还需要 1 个月左右。

短期持币者需求虽出现拐点，但结合现货交易量持续低迷的现状来看，实际购买力并未显著增强。结合其他数据可以得出本次反弹行情已经趋势见顶。短期来看长期持币者开始派发筹码的可能性较小，主升浪行情右侧建仓信号未出现，市场将以类似去年的横盘区间震荡行情为主，反弹可能性大，反转可能性小。

情绪分化：美洲回落，亚洲升温

全球投资者情绪本周普遍反弹，但区域分化明显。美洲市场情绪已开始回落，而亚洲市场情绪反而上升。市场中通常将美洲投资者情绪视为先行指标，而亚洲情绪则常被解读为反向指标：若亚洲情绪上升而美洲情绪回落，BTC 短期内极可能见顶。

本轮反弹强度明显弱于去年主升浪期间，市场尚未出现 FOMO 情绪或情绪过热迹象。贪婪与恐惧指数目前维持在约 59 的水平，已在高位震荡近两周，情绪面未能进一步升温，显示上行动能边际减弱。

资金动向：投机主导，筹码松动

随着币价上涨，部分近端获利的资金开始选择止盈，小规模的获利了结盘陆续出现。这表明当前价格区间尚未形成坚实的市场共识，更像是在供需基本平衡下，投机资金主导的短期博弈所致，因而存在较大概率出现价格二次下探，以验证市场共识。

对比去年主升浪开启前的行情，当时的止盈盘呈现出明显收缩趋势，市场情绪更偏向”惜售”，投资者普遍看好后市，信心更强。因此，目前并不具备立刻反转的条件，更可能在短期内迎来一轮回调与洗盘过程。

8.9 万至 9.2 万美元区间的筹码结构格外脆弱，筹码主要集中在近端，缺乏深度支撑。一旦遇到利空消息，容易引发近端筹码的恐慌踩踏。但积极的一面是，远端筹码——无论是被套的还是持盈的长期投资者——几乎未受此次反弹影响，表现出极高的持有意愿。这也体现出当前周期内机构投资者更倾向于长期配置，为后续牛市打下坚实基础。

流动性悖论：稳定币增长，资金未入场

尽管稳定币整体市值持续稳步上升，但稳定币净流入交易所的规模依旧处于低位。这种背离意味着尽管场外资金有所增加，但实际用于购入 BTC 等风险资产的资金比例并未同步上升。投资者仍保持观望态度，尚未形成实质性的购买需求。在这种资金流动结构失衡的背景下，当前的反弹行情缺乏足够的延续性动力，存在结束的可能性。

尽管 BTC 价格近期经历了一轮强劲的反弹，但现货交易量仍持续处于收缩状态，并未随价格上涨而同步放大。无论是与上一轮主升浪启动前的交易量水平相比，还是与过去震荡行情期间的表现相比，当前的现货成交量都显得异常低迷。尤其值得注意的是，过去一周交易量下滑尤为明显，显示出市场热度并未真正回归。交易活跃度不足意味着当前的反弹缺乏坚实的成交基础，若后续未能有效放量，则价格面临较大的回调风险。

机构态度：ETF 持续流入，传统资金回归

本周四个交易日中有三天呈现资金净流入状态，累计净流入约为 11.3 亿美元。尽管相比上周创下纪录的资金流入规模略有回落，但本周的净流入依然大幅高于历史平均水平，显示出市场对 BTC 的兴趣仍然浓厚，尤其是来自传统金融机构的资金正在逐步回归。这种超出均值的资金流入，有助于稳定市场预期，增强整体流动性。

宏观压力：降息预期降温，情绪高位震荡

随着最新一轮强劲就业数据的公布，市场对美联储在 5 月降息的预期大幅降温。截至目前，市场预期美联储在 5 月维持利率不变的概率已上升至 98.5%，而降息的概率则降至仅剩 1.5%。利率维持高位的预期也可能对风险资产的短期流动性形成一定压制。

下周将公布美国 4 月 ISM 非制造业 PMI（预计 54）、4 月 PPI（预计同比增长 2.4%）、初请失业金人数（预计 21.5 万）以及 5 月密歇根大学消费者信心指数初值（预计 77）等多项重要宏观数据，可能引发短期市场波动。

策略建议

综合来看，当前市场处于牛市中的蓄势整理阶段。短期内，筹码结构脆弱、情绪分化、交易量低迷等因素共同指向反弹行情已接近尾声，存在较大回调风险。但长期来看，长期持币者坚定持有、机构资金持续流入、远端筹码稳定等因素表明牛市结构依然完整。

空仓投资者应转变思路，在接下来的行情中抓住左侧建仓机会，逢低吸纳。持仓投资者则需警惕短期回调风险，适当控制仓位，防范突发情绪逆转引发的波动。主升浪启动的右侧建仓信号尚未出现，市场将以类似去年的横盘区间震荡为主，反弹可能性大，反转可能性小。

（由 AI 根据数据周报编写的摘要，仅供参考）