2024 年 Web3.0 数字资产趋势报告

美国 BTC 现货 ETF 通过将打开大规模资金入场通道，确立 BTC 主流资产地位

作者：于佳宁，Romeo Wang

发表时间：2024 年 1 月

历史上的每次技术革命都告诉我们，成功的关键不仅在于早期接触技术和实践，更在于对技术本质的深刻理解、对市场趋势的精准把握，以及对未来发展的敏锐洞察。这种超越常规的认知视角，是享受 Web3.0 红利的关键因素。2024 年，思维的转变显得尤为重要。针对这一年的行业趋势，我们进行了深入分析和预测，提出了六大关键趋势。我们的目的是为大家提供一个新视角，帮助关注 Web3.0 的人士把握时代机遇，实现持续增长和发展。这些趋势覆盖从技术创新到监管框架，从市场动态到用户参与的各个方面，为即将到来的行业变化提供我们的预见和应对策略。下面，让我们深入探讨第一个趋势。

在展望 2024 年行业发展趋势时，我们首先关注的是现货 ETF（交易所交易基金）对于数字资产市场的影响，尤其是比特币。美国比特币现货 ETF 在 2024 年获批的概率日益增大，这一迹象预示着数字资产市场可能站在一个新的历史起点上。尽管从短期视角来看，比特币现货 ETF 的通过对市场的刺激效应可能并不明显，许多机构投资者通常会采取更为审慎的投资策略，不会急于在初期进行大规模资金投入，市场反应可能相对温和。

但从长期来看，比特币现货 ETF 的存在将显著提升数字资产的合规性和可投资性。它将为广大投资者，特别是传统金融机构，提供一个安全、受监管的投资通道，促进资金的合规入场。越来越多的合规资金流入，将使得数字资产的市场深度和流动性得到显著改善，有助于减少市场波动，增强投资者信心。

我们可以从历史中汲取经验：自 2003 年 3 月 28 日推出第一支黄金 ETF 以来，ETF 明显为黄金市场带来了长期的利好。2004 年 11 月，美国第一支黄金 ETF 开始交易（GLD），到 2007 年，GLD 持有的黄金超过 600 吨，黄金交易量达到 1600 万盎司，基金份额总值达到 145 亿美元。2004 年 11 月至 2021 年 11 月这七年间，黄金从 435 美元区间涨至 1883 美元，涨幅达到 333%。这一历史性的增长为比特币现货 ETF 的未来潜力提供了有力的案例。

灰度 GBTC 的溢价率也能看出一些未来趋势。数据显示，从 2022 年开始，熊市导致 GBTC 交易价格相对于其持有的比特币价值存在负溢价。灰度母公司数字货币集团旗下 Genesis 垮台后，GBTC 的负溢价现象在 2023 年年初加剧，创下近 50% 的历史新高。溢价率的回升，代表着市场对比特币 ETF 的期待正在增加。此外，10 月 24 日华盛顿特区巡回上诉法院对 SEC 与 Grayscale 纠纷的最终裁决，似乎代表了监管机构对比特币 ETF 的态度正在逐渐软化，一大批比特币现货 ETF 的通过或许正在路上。

假设这些比特币现货 ETF 基金都能获批，这意味着将开启通往万亿美金规模的数字资产市场的大门。当前各家申请比特币现货 ETF 发行商的总 AUM 超过 15 万亿美元，在这样的市场规模下，即便未来比特币 ETF 只占据市场发行商管理资产总额的百分之五，那也代表着约 7500 亿美元的市场价值，预计考虑到目前整个数字资产行业的市值约为 1.6 万亿美元，那也预示着一个充满巨大潜力和想象空间的增量资金。

但我们也必须认识到，包括 ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）、Purpose Bitcoin ETF（BTCC）、3iQ CoinShares Bitcoin ETF（BTCQ）在内的现有比特币金融产品持仓量依旧相对较少，总数约 10 万枚左右，仅占目前比特币总流通量的 0.51%，根据目前比特币价格（4.4 万美元）计算总值仅为 40 亿美金。这就代表着其他 ETF 的市场规模目前并不算大，市场对于这类新型金融工具的接纳需要时间。从以往类似金融产品的市场接受过程来看，虽然基础已经打好，爆发增长仍需时日。因此在 2024 年，我们期待见证比特币 ETF 如何逐步推动市场成熟，并带动整个数字资产行业迈向新的里程碑。

进入 2023 年，美国对 Web3.0 的监管环境相对较为严峻，但这并没有阻止合规机构继续探索和创新。事实上，这些机构正在积极寻求符合监管要求的新方法和路径，以推动技术的发展和应用。

在这样的背景下，Coinbase 作为一个合规机构的代表，其托管业务逐渐成为 ETF 发行商的必需品，为机构投资者提供了符合监管要求的资产管理方案。作为一个安全可靠的资产保管方案，托管业务为机构投资者提供了一个符合合规要求的资产管理方式。这种合作模式为 Coinbase 带来了新的业务增长点，更为整个行业提供了一个遵守监管、增强信任的范例。而 Coinbase 托管业务部门也正逐步成为公司的核心业务之一。

但无论如何，FTX 事件的爆发无疑对数字资产市场产生了深远的影响，这一事件重创了数字资产行业，也促使各国监管机构加强了对 Web3.0 及相关领域的审视和监管。在负面政策环境和影响下，一些关键的全球 Web3.0 市场基础设施遭遇重创，数字资产体系与美元的耦合度有所下降。这种解耦可能意味着数字资产市场在一定程度上正变得更加自主。

在这一背景下，尽管比特币现货 ETF 表现乐观，由于美国的监管政策及货币政策仍然存在较大不确定性。特别是在大选前，监管政策趋严的态势可能会持续。美国 SEC 专员 Hester Peirce 在 11 月接受采访时强调了对数字资产更好的监管需求，有必要制定一个鼓励创新并允许数字资产相关公司在美国开展业务的监管框架。[ Bloomberg,SEC Needs to Do Better Regulating Crypto, Peirce Says,https://www.bloomberg.com/news/videos/2023-11-21/sec-needs-to-do-better-on-regulating-crypto-peirce-says-video]美国大选期间，数字资产的监管可能会成为热议话题，或许会导致美国对数字资产监管态度的转变。 

另一重要的考虑因素是美国即将出台的首版数字资产会计制度。据彭博社报道，美国金融会计准则委员会（FASB）已公布了首批数字资产会计规则，规定企业必须按照公允价值计量其持有的数字资产。这项新规定，预计于 2025 年生效，但允许提前采用，为数字资产的财务报告提供了明确的指导，强调了数字资产在企业资产负债表中的重要性。此次会计规则的变更是对数字资产行业监管成熟度的体现，也标志着数字资产正式融入传统财务体系。随着数字资产会计准则的明确化，公司将能够更精确地记录其数字资产持有量的价值波动，并将这些变动直接计入净收入。这将促使企业对数字资产的管理和报告更加透明和负责，同时也为投资者提供更准确的信息，帮助他们做出更明智的投资决策。新规定的实施也将进一步推动数字资产市场的标准化和规范化。

还有不可忽视的一个关键因素是欧盟《数字资产市场监管法案（MiCA）》的实施。经过两年的深入协商，这一法案为数字资产提供了一个全面的监管框架，标志着全球主要经济体对于此类新兴资产的正式接纳和规范管理。MiCA 的实施不仅明确了法规适用的对象范围和数字资产的分类，还涵盖了监管主体、信息报告制度、营业限制制度以及行为监管制度等多个方面。这意味着，数字资产市场将在更加明确和稳定的法律环境中运行，从而有助于减少监管不确定性，增强市场透明度，提升投资者保护。

这一欧盟法案的实施可能会带来两方面的重要影响。首先，它可能促进数字资产市场的更加规范化和成熟化。随着欧盟等主要市场对数字资产的合规要求提高，相关企业和服务提供商将被迫提升其合规性和透明度，这有助于净化市场环境，抑制不良行为，从而吸引更多的传统金融机构和大型投资者进入市场。其次，MiCA 的实施将为全球数字资产监管设置一个重要的参考标准，可能促使其他国家和地区加快推进自己的数字资产监管框架的建立和完善。这种全球监管框架的协调和统一，将有助于降低跨境交易的复杂性和成本，推动全球数字资产市场的进一步融合和发展。这一发展趋势，与比特币现货 ETF 的通过和增长、合规机构的创新努力以及监管环境的变化一道，将共同塑造 2024 年及以后数字资产行业的未来。尽管面临诸多挑战和不确定性，数字资产行业仍然在不断进步和成熟，为市场参与者提供了新的机遇和挑战。