第 173 期：纳指新高，大饼会否破顶？

编辑整理：Peter Techub News

7 月 2 日晚 20:30，备受瞩目的 Uweb 直播分享课第 173 期如期开播。本期主题为“纳指新高，大饼也要破新高了么？”，由 Uweb 校长于佳宁校长携手链上数据分析专家 Linda 郑郑，为观众奉上了一场深度剖析加密市场趋势的知识盛宴。从行业视角看，本期直播结合链上数据、宏观经济与政策分析，内容干货十足，为投资者提供了系统化的市场洞察。Linda 以精准的链上指标分析与独到的行情判断，完美融合理论与实战，为观众带来了一场启发性极强的分享，堪称 Web3 投资领域的风向标。

开场分享：Web3 迈向“Max Adoption”

于佳宁校长开场分析 Web3 行业现状，呈现“内冷外热”：圈内资金不足、信心低迷，圈外热情高涨，传统金融（如银行、券商）频邀分享，行业关注度提升。他提及法国戛纳 ETH CT 上 Robinhood 发布美股上链方案，通过代币化及永续合约实现 7*24 小时交易，预示新流量和资金入场。于佳宁校长预测，2030 年稳定币市值或达 3.7 万亿美元，支撑 Web3 资产总市值 30 万亿，BTC 或占十几万亿，短期内今年市值可冲 5 万亿。当前为关键蓄力期，可能是最后一波牛市，建议保持在场心态，拥抱 ETF 证券化及 RWA 代币化创新，警惕后期风险。他请教 Linda：纳指创新高为何 BTC 未突破？会否跟随纳指见顶，还是独立回调？市场分化如何影响 BTC 及数字资产走势？横盘状态意义何在？

纳指新高，为何 BTC 未突破？

Linda 郑郑分析纳指新高但 BTC 未突破的原因：

1. 市场逻辑差异：美股受宏观经济、PCE 通胀、降息预期驱动，BTC 受供需、投机情绪、监管及链上资金流影响，相关但不完全同步。

2. 资金分流：币股（Circle、Coinbase）热炒及美股高流动性吸引本可流入 BTC ETF 的资金，类似 MEME 股情绪炒作，导致 BTC 横盘、山寨币惨跌。

3. 短期走势：7 月 4 日稳定币法案预期或推 BTC 突破 11.03 万阻力位，或达 11.8 万前高，但受获利抛压及利空（如特朗普关税延迟、日本加息），可能回调至 9.88 万（短期持有者成本价）或 9.3 万 -9.65 万筹码密集区。

4. 长期展望（至 2026 年）：稳定币市值或从 2400 亿增至 7000 亿，撬动 14 万亿买盘，推 BTC 超 15 万美元，趋向黄金市值叙事。降息（9 月或 12 月 1-2 次，或 2026 年大幅降息）将温和或暴拉 BTC，机构控盘（美国控制约 500 万枚 BTC，占 1/3 流动性）强化定价权。

建议：短期 11 万止盈或 9.8 万 -9.3 万抄底，长期持币待涨。

Circle 估值逻辑与市场表现

于佳宁校长询问 Circle 股价暴涨原因、合理估值区间及是否为投机炒作。Linda 分析：Circle（USDC 发行商，首个稳定币美股）IPO 首日从 31 美元涨至近 300 美元，市值超 600 亿美元，交易量 4600 万股，6 月底腰斩至 180 美元，当前市值约 500 亿美元，明显高估。原因：

1. 盈利模式受限：Circle 靠 USDC 储备国债利息盈利，年化收益率 2.7%（低于国债 4.2%），需与 Coinbase 分享超 60% 利润，现金流压力大。

2. 市场份额不足：USDC 占稳定币市场 25%-40%，远低于 USDT 的 70%，缺乏龙头地位，难以支撑高估值。

3. 竞争加剧：传统机构（如万事达卡、亚马逊）计划发行稳定币，削弱 Circle 市占率。

4. 估值预测：若稳定币市场扩至万亿，Circle 市占率提升并开发新盈利模式，市值可维持 400-600 亿美元，股价 130-150 美元为底部，最高 250-300 美元（至 2030 年）。若竞争加剧、监管趋严或降息削弱收益，市值或回落至 200 亿美元，股价跌至两位数。Linda 认为当前估值泡沫大，需回归理性

ETH 能否破 4000？

于佳宁校长关注 ETH 走势及类似 MicroStrategy 的 ETH 储备公司影响。Linda 基于链上数据分析：

• 过去：3 月建议大仓位配 80% BTC、20% ETH，小仓位全仓 ETH，因反弹力度大于 BTC。她在 1482 美元做多 ETH，至 4 月 18 日涨至 2852 美元，基于 MVRV、Pressing Bands 及 5 月 8 日升级利好，判断 1800 美元为底部，成功预测反弹至 2500 美元。
• 短期：期权数据倒挂（中期看跌期权买盘超远期），盈利供应 54% 未达底部（50% 以下），预示回调至 1800-2000 美元（筹码缺口区），建议 1900 美元附近抄底。
• 中期：4 月以来鲸鱼（持超 1000 ETH）加仓，6 月中旬单日流入 87.1 万 ETH，显示高度控盘。但 Bitfinex 卖出百万 ETH，配合 Blackrock 买入 8000 万美元 ETH 利好，反映主力拉高出货，短期回调或至 1800 美元。
• 长期：ETH 受益于稳定币、RWA 及 Defi（Aave、Uniswap）支撑，传统金融认可度高，未来看涨但需更多接盘资金。

建议：短期观望，中期抄底，长期看好，破 4000 需更多资金流入。

降息、量化交易与山寨币机会

于佳宁校长询问降息节奏、量化交易及山寨币逻辑。Linda 回应：

1. 降息节奏：2025 年 9 月或年内必降息，排除推迟至 2026 年 3-5 月。降息对风险资产影响有限，稳定币法案更直接利好 BTC、ETH。

2. 量化交易：基金量化需 10 万美元门槛，年化收益 10%-50%，策略包括资金费率套利、价差套利及 CTA 中性策略，但波动低时收益难。普通人可尝试网格交易，适合 BTC 主升浪后震荡期（80% 时间），需准确判断区间、做多为主，警惕变盘风险。

3. 山寨币：普涨难，利好集中于 Defi（Aave、Uniswap）及稳定币赛道（如 USD1、Lister），因美股上链需链上借贷流动性。需自行研究，非财富密码。

内场分享：链上数据分析与 BTC/ETH 走势

Linda 分享链上分析框架：

1. MVRV：ETH4 月全网亏损（MVRV 低位）预示底部，后涨至 2500 美元，历史验证有效。

2. 鲸鱼持仓：BTC、ETH 鲸鱼（持超 1000 万 BTC 或 1000ETH）动向反映趋势，去年 3 月、12 月减持触发止盈，4 月逆势加仓确认底部。

3. 短期持有者成本价：155 天内买入者平均成本，BTC 跌破 9.88 万触发散户抛售，21 年、24 年多次验证牛熊转折，当前为关键支撑。

4. 筹码分布：BTC 密集区 9.3 万 -9.6 万，7.4 万 -7.8 万为鲸鱼进场区，9.3 万为交易所用户高位。 BTC 走势：7-8 月回调至 9.88 万 -9.65 万，9 月降息推 13-15 万，2026 年若大幅降息及稳定币 2 万亿市值，BTC 或超 20 万。 ETH 走势：短期回调至 1800-2000 美元，中期看涨，因鲸鱼加仓及 Defi、RWA 利好。

5. 香港 Web3 未来财富课程（RWA 模块）：7 月 31 日 -8 月 4 日，4999 元，首次单模块报名，聚焦 RWA 及稳定币投资、融资，孟岩老师首发 RWA 通证经济理论。亮点：RWA 生态详解、稳定币红利（如 Circle、Coinbase 年化 10% 理财）、港美股投资逻辑（币股类似币圈玩法）。

6. CDA 考试：8 月 30 日爆满，10 月为最后一批持证机会。

7. 美国游学：8 月 17-23 日，需抓紧办美签。魏斌强调 Uweb

总结与建议

BTC 短期回调至 9.88 万 -9.65 万，9 月降息或推 13-15 万，2026 年或超 20 万；ETH 短期跌至 1800-2000 美元，中长期看涨；山寨币机会集中于 Defi 及稳定币赛道。