第 175 期：是谁一直在买 BTC

编辑整理：Peter Techub News

Uweb 第 175 期直播由于佳宁校长主持，携手 Huobi Research 的 Chloe 老师，围绕”Web3 必看数据周报解读 DeFi 松绑后，市场有哪些创新”展开深入探讨。嘉宾从币股联动、稳定币赛道到 DeFi 与传统金融的融合，剖析了市场新趋势与潜在机会，为投资者提供了清晰的分析框架。本期内容干货满满，结合链上数据、宏观政策与机构动态，揭示了 Web3 市场的最新动向。以下是对讨论内容的全面总结，助您把握市场脉搏！

下半年可能会有哪些利空利好？

市场现状：内外冷热与围城效应

于佳宁校长：最近 Web3 行业变化较大，呈现“内冷外热”状态，您如何看待当前市场阶段？比特币是酝酿新一轮主升浪还是接近尾声？短期高点可能在哪？

Chloe：当前 Web3 市场呈现“内冷外热”的围城效应，外部媒体和社交平台热度高，但内部成交量、流动性低，参与者略迷茫。这并非坏事，行业靠外部资金和创新驱动。合规通道（如 Genius 法案、香港稳定币条例）和 RWA 探索为市场注入活力。尽管 RWA 项目有反复，其合规性尝试为行业开新路，整体向好。短期内，政策（如 Genius 法案 8 月底可能通过）或推动比特币突破 11 万美元，但需警惕回调风险，建议谨慎操作。

宏观政策影响：美利达法案与流动性

于佳宁校长：美利达法案、降息政策、美元及美债利率等宏观因素如何影响市场？短期和长期趋势如何？

Chloe：美利达法案解决债务上限，8 月 TGA 余额回补将增强流动性，短期支撑比特币高位，但 9 月可能回调，建议避免高杠杆。7 月降息可能性低，需更多事件驱动上涨。特朗普政府弱美元政策与稳定币推广（如 Genius 法案）增强美元渗透率，长期利好加密市场。美联储政策因政治因素（如鲍威尔任期）不确定，需关注财政部宽松法案及国债回购动态。

机构入场与合规通道：新买盘崛起

于佳宁校长：哪些机构在布局比特币？合规通道打开后，机构入场情况如何？

Chloe：比特币买盘增强，机构是核心驱动力。SAB 121 法案废除后，银行可合规持有比特币，上市公司（如美股、港股、韩国股市）增持自由度提升，股价因“比特币储备”上涨。摩根士丹利、高盛等设立加密部门，DeFi 项目（如 Maple Finance、MakerDAO 的 Spark）通过借贷和理财提供高收益，规模达 30 亿美元，形成“机构版 DeFi Summer”，吸引资金流入。

稳定币与 RWA：财富机会的孕育

于佳宁校长：Genius 法案落地后，稳定币和 RWA 会带来哪些特殊应用？与 Web3 投资和支付场景的关系如何？Chloe：Genius 法案允许非美机构发行美元稳定币，类似离岸美元体系，扩大在高通胀地区（如南美、非洲）的渗透率。稳定币支付效率高，结合 DeFi 提供年化 10%+理财收益，吸引机构和散户。RWA 项目通过合规创新（如香港稳定币条例）助力企业融资，短期可能出现 5-10 倍涨幅项目，长期龙头潜力巨大，结合支付场景推动 Web3 财富机会。

政治风险：中期选举的不确定性

于佳宁校长：特朗普政府政策、宏观问题及中期选举如何影响牛熊周期？2026-2027 年市场状态如何？

Chloe：2026 年中期选举是重大风险点，特朗普对 Web3 的过度支持可能成政治攻击目标，若政策因党派更替废除，将震动行业。当前共和党主导的加密友好政策（如 ETF、稳定币法案）推动买盘，但澳大利亚、加拿大保守党派选举成功显示全球政策分化。投资者需关注政策稳定性，避免政治风险导致回调，长期趋势仍依赖合规通道和资金流入。

DeFi 创新：机构与支付场景的融合

于佳宁校长：SAB 12b1 法案废除后，DeFi 有哪些合规创新？特朗普家族的 World Liberty 项目上线后会有何变化？

Chloe：SAB 121 法案废除后，DeFi 迎来新机遇，机构可通过合规渠道参与借贷、理财。Maple Finance 与投行合作，为上市公司提供比特币抵押借贷，规模达 30 亿美元。稳定币支付结合 DeFi（如 Plasma 公链）支持小额免 Gas 费和大额交易，适用于跨境支付和供应链金融。未来可能出现“Crypto 版银行”，推动 DeFi 大规模采用，机构与支付场景融合加速。

DeFi 松绑后，市场有哪些创新

币股联动的机会与本质

币股联动是近期 DeFi 与传统金融结合的热点，核心是代币证券化与证券代币化。嘉宾指出，币股联动的本质类似于 Crypto 市场的“庄家”操作，例如 Sharp Link 背后由 Consensus 操盘，股价上涨需看项目方实力与拉盘意愿。在纳斯达克上市成本较低（几百万美元），远低于一些交易所上币费用（如 Upbit 需数百万美元）。优质项目方通过买壳上市实现合规与流动性，但劣质项目可能因付不起上币费而选择币股联动，存在踩雷风险。未来，币股联动可能通过价格映射与业务赋能进一步发展，但目前仍以短期投机为主，需关注项目方背景与操盘能力。

币股联动的市场路径与合规优势

币股联动为项目方提供了低成本的合规路径。嘉宾提到，纳斯达克注册制成本较低，相比某些交易所高昂的上币费更具吸引力。项目方可通过买壳上市，映射币价与股价，未来赋能业务。例如，企业在 A 股、港股、纳斯达克间切换上市，最终回归 A 股，是一种常见玩法。币股联动不仅降低合规成本，还能通过证券化赋能代币，创造流动性与品牌价值。嘉宾认为，这波趋势可能带来新机会，但需警惕项目质量与操盘风险，未来或有更多创新模式。

币股联动的参与方与流派

币股联动的参与方主要分为三类：一是通过发债购买比特币，如 MicroStrategy；二是投资其他代币的“XX Strategy”（如 BNB Strategy、TRX Strategy），依赖项目方背景（如 Consensus）；三是 Crypto 项目方为流动性与合规直接上市纳斯达克。嘉宾强调，普通投资者难抓比特币相关机会，因消息面快速变化，而“XX Strategy”需关注项目方操盘动力。纳斯达克正探索 7*24 小时交易与区块链技术结合，未来可能消除币股价差套利空间，催生更自然的联动模式。创新模式值得关注，但需谨慎操作。

稳定币与 DeFi 赛道的未来趋势

关于稳定币与 DeFi 赛道，嘉宾认为其未来取决于参与主体与离岸/在岸差异。银行、科技公司与区块链项目均在布局稳定币，但主导力量尚未明朗。传统金融可能以合规为优势，而区块链项目则强调去中心化与创新。离岸市场（如美元稳定币）与在岸市场（如人民币数字货币）玩法不同，前者更注重全球流动性，后者受监管约束。嘉宾指出，稳定币的落地差异在于合规性与应用场景，未来可能以混合模式发展，需观察银行与科技公司的入场程度及监管政策变化。

讨论聚焦币股联动与稳定币的创新机会。币股联动通过低成本上市实现合规与流动性，但需警惕项目质量与操盘风险，未来或有技术创新（如 7*24 小时交易）。稳定币赛道竞争激烈，银行、科技公司与区块链项目各有优势，离岸与在岸差异将影响发展路径。整体趋势指向 DeFi 与传统金融的深度融合，机会与风险并存。