第 189 期：行情即将结束？还有没有疯狂山寨季？

编辑整理：Peter Techub News

在 Uweb 直播课第 189 期“行情即将结束？还有没有疯狂山寨季？”的深度分享中，香港 Uweb 校长于佳宁校长与 RITDLab 联合创始人 A 神围绕市场趋势、核心资产走势、山寨币机会及投资策略等关键议题展开对话，结合宏观周期、链上数据与实战经验，为投资者呈现了一套系统化的市场分析框架。

核心判断：牛市仍处中期，四年周期失效

针对市场最关注的牛市存续性问题，A 神明确指出，当前市场处于七浪上涨过程中的小级别调整阶段，牛市远未结束，传统“四年周期”已因市场生态变化而失效。这一判断基于三重核心逻辑：

宏观层面，比特币已深度嵌入美股体系与美国宏观战略，美国正以举国之力推动区块链行业发展，其核心目标之一是通过推高加密货币市值缓解 36 万亿美元的美债压力。同时，美元降息周期已重新开启，预计未来总计将降息 125 个基点，特朗普执政需要 3.0% 以下的低利率环境促进制造业回流，充足的流动性将持续支撑加密市场。美元指数周线级别的持续下跌也印证了这一趋势，而美元走弱历来是黄金、比特币等资产走强的重要信号。

链上数据呈现健康态势，交易所比特币余额仍处于下降趋势，仅因近期从 74,500 美元上涨至 12 万美元的过快涨幅出现短暂停顿，未出现大户与机构持续充币出货的熊市特征。从稳定币供应比例看，当前比特币总市值与稳定币市值比值为 9.2，低于特朗普行情巅峰时的 11.2，且远未达到上轮周期顶部 17.3 的极端值，显示市场仍有充足后续接盘资金。比特币市值占比目前为 56.8%，尚未触及 45% 左右的疯狂贪婪区间，进一步佐证市场未达周期性顶部。

技术面走势符合强势牛市特征，从波浪理论来看，市场正处于大级别七浪上涨进程中，浪中浪的小级别调整属于正常现象。周线级别上，比特币始终踩着 MA60 均线上涨，即便在关税战引发美股暴跌 19% 的恐慌时刻，也仅轻微触及 74,500 美元附近的 MA60 位置，未跌破前期关键支撑位，符合强势牛市的技术特征。

核心资产展望：比特币与以太坊新高可期

对于比特币与以太坊的未来走势，A 神结合多维度指标给出具体预判：

比特币短期虽面临调整压力，但下方支撑坚实。根据链上数据与技术分析，短线可能回调至 102,000 美元，极端情况下或触及 95,000 美元，但 97,000 美元附近存在坚实的筹码支撑。从中长期看，随着降息周期持续、机构资金进场及相关法案落地，比特币中线目标为 165,000 美元，长线目标可达 250,000 美元。这一判断源于美国将加密货币作为美元蓄水池、强化美元地位的战略考量，同时参考稳定币增发速度与波浪理论测算，若稳定币市值未来达到 4860 亿美元，结合历史估值中枢，比特币有望触及这一目标。

以太坊的上涨潜力更为突出。当前以太坊的机构战略储备占总量仅 2.85%，远低于比特币 7.1% 的水平，存在巨大机构加仓空间。从以太坊对比特币的汇率看，4 月份关税战期间触及五年新低后已出现猛烈回补，未来随着 RWA（真实世界资产）落地进程推进，汇率有望达到 0.06 以上。A 神预测，以太坊从中期 1,400 美元低点上涨 10 倍至 15,000 美元才符合本轮牛市周期特征，中线目标设定为 8,300 美元，其逻辑在于机构推动与生态发展的双重驱动，且以太坊在 RWA 领域的先发优势将进一步放大其价值。

山寨币机会：良币驱逐劣币，局部行情可期

关于市场热议的“山寨季”，A 神指出，当前山寨市场呈现“局部活跃、良币驱逐劣币”的特征，所谓“山寨季没来”只是个体持仓标的未上涨的误判，事实上山寨币指数已升至 78，人气已明显回升。

对于山寨币的筛选逻辑，A 神强调两大核心维度：一是基本面，机构组队做局时更倾向选择有实际应用与协议收入的项目，如以太坊生态的 AV1、ENA 及 Defi 领域的 CRV 等，这类项目因具备真实价值支撑而更易获得资金青睐；二是庄家实力，部分知名庄家或从盘面表现可判断实力的幕后庄家运作的标的，更有可能走出独立行情。

山寨币的轮动节奏同样关键，通常遵循“比特币领涨—以太坊补涨—主流山寨跟涨”的规律，操作时建议参考周线级别判断趋势，避免因日线波动过大导致误判。A 神特别指出，下一轮山寨币的集中机会或将出现在以太坊突破 8,000 美元之后，届时市场情绪升温与散户浮盈增加，将推动资金流向优质山寨标的。

此外，A 神提到 AI 与 Web3 结合的新赛道值得重点关注，历史经验显示，具备创新属性的新山寨（如 2020 年的 Uniswap）往往比旧山寨更具上涨潜力，而传统山寨因散户持仓过多、庄家拉升成本高，机会相对有限。

投资框架与策略：多维共振下的理性布局

在分享中，A 神披露了其成熟的投资分析框架与实操策略，为投资者提供清晰指引：

指标优先级排序

宏观周期与政策：降息周期进度、美国《大额美法案》《稳定币法案》等政策落地情况是顶层判断依据，决定市场长期趋势；
链上数据：交易所余额变化（以太坊过去三年净流出 11.4%）、长期持有者持仓动态、30 天资本流入等数据，直接反映机构资金动向；
资金面指标：稳定币新增市值（目前单周新增 30 亿美金，未来或达 45 亿美金）、现货 ETF 交易量与净流量，判断市场流动性充裕程度；
情绪与技术面：恐慌与贪婪指数、RSI 背离情况及 MA60、MA200 均线位置，辅助判断短期买卖点。

交易策略与仓位管理

左侧交易需重点关注市场情绪，当恐慌指数跌至 10 左右的极端恐慌区间（如 2024 年 3 月比特币跌至 78,000 美元时），可先建仓 50%，后续 10 天内分批补仓，因机构资金通常在恐慌释放后迅速进场，留给散户的布局时间有限。左侧交易后建议持仓 6-18 个月，避免短线操作损耗收益。

右侧交易适合趋势确认后进场，当价格突破关键阻力位且伴随资金面共振时（如 2024 年 4 月比特币突破 85,000 美元），可果断追涨，设置 5%-10% 的止损，牛市中右侧交易的盈亏比可达 50% 收益对应 6% 止损，性价比极高。

仓位管理方面，当前机构普遍维持 8 成仓位并配合期权对冲，普通投资者可保持 6-7 成现货仓位，在 102,000 美元（比特币）及 3,500-3,700 美元（以太坊）附近设置 10% 现金的防守挂单，应对极端回调。

减仓与逃顶信号

中期目标达成时（比特币 165,000 美元、以太坊 8,300 美元），可减仓 30% 并进行期权对冲；长期目标达成后（比特币 250,000 美元、以太坊 15,000 美元），可先减持 50%，后续 20 天内根据链上数据分批清仓。

逃顶需关注多指标共振：比特币市值占比跌至 45% 以下、长期持有者持仓余额大幅下降、稳定币供应比例突破 12、情绪指标进入极端贪婪区间，出现 3 个及以上信号时需果断减仓。

延伸议题：其他标的与市场影响因素解读

针对 SOL、BNB 等其他主流标的，A 神认为 SOL 有望在 RWA 领域占据 30% 市场份额，且现货 ETF 通过概率达 90%，预计 2025 年上半年落地，届时将打开资金流入通道；BNB 则因机构更偏好直接持有比特币与以太坊，现货交易量增长有限，且面临传统券商在 RWA 领域的竞争，持中性态度。

对于 SEC 推动加密 ETP 通用上市标准，A 神指出，这将加速合规资金进场，但核心仍看贝莱德等大机构是否申请相关产品，只有符合“核心资产逻辑”的标的才能受益。而 Base 发币等事件，反映出特朗普执政下“代币与证券融合”的新趋势，未来或有更多上市公司采用“股票 + 代币”的融资模式，为市场带来新的创新机遇。

结语

结合宏观周期、链上数据与技术面的综合分析，A 神与于佳宁校长均认为，加密市场牛市尚未结束，比特币与以太坊今年仍有新高机会，短期调整反而为理性投资者提供了布局窗口。山寨币则呈现结构性机会，需聚焦基本面优质、庄家实力强劲的标的，并把握以太坊突破后的轮动机遇。

于佳宁校长强调，当前市场已进入“宏观驱动 + 数据验证”的新阶段，投资者需摒弃刻舟求剑的周期思维，构建自己的多维度分析框架。对于普通投资者而言，跟随专业机构动向、关注核心资产与优质山寨标的，同时做好仓位管理与风险控制，方能在市场波动中把握长期机遇。